2012年4月原油价格_2012年5月原油价格

2012年4月原油价格_2012年5月原油价格

       2012年4月原油价格一直是人们关注的焦点，而它的今日更新更是备受瞩目。今天，我将与大家分享关于2012年4月原油价格的最新动态，希望能为大家提供一些有用的信息。

1.原油价格上涨说明全球经济复苏了吗？

2.我想了解自2000年到现在的石油股价涨幅情况

3.5．矿产品价格

原油价格上涨说明全球经济复苏了吗？

       原油价格上涨并不能说明全球经济复苏，事实上全球经济的至暗时刻远远没有到来。 本周末原油价格连续两日暴涨，是因为美国也同样扛不住石油的大跌，主动参与进来，希望能与沙特、俄罗斯一起就减产保价达成新的协议，并已经分别与俄罗斯和沙特两方进行了沟通，而且特朗普还迫不及待了发了推特，向全世界“报告”了利好消息， 市场对后面的会谈持有乐观的态度，所以油价连续上涨了2日。

       显然油价长期在成本价以下低位运行，不符合美国、俄罗斯和沙特三个主要产油国的共同利益。这是三方谈判的物质基础。那么能不能谈成呢？我认为一定能谈成，不过想要一次谈成的概率几乎没有。

        我们先来看一看，三国分别需要的是什么？

        沙特： 过去两年来，欧佩克+俄罗斯按照减产协议在减产，保护了石油价格，但是美国的页岩油产量增加却完全填补了减产份额，等于是沙特、俄罗斯等国减产牺牲所带来的利益，都被美国给攫取了。沙特肯定是不乐意的，沙特新王储上位之后，如何最大限度地利用石油的价值是必须要考虑的问题，这次沙特发动价格战，其实也有点破釜沉舟的意思在里面，所以谈判对沙特来说，只要大家都愿意减产，让油价回升，就是成功的。

        美国： 美国的利益也很直接，本周已经有一家大型石油企业宣布破产了，可见石油价格大跌，生产成本高的页岩油企业日子的确难熬，在这样的情况下，美国的利益很明确，让自己的页岩油企业能生产，怎么办？减产，保护油价。但是之前页岩油是并没有纳入欧佩克的，所以美国人想像之前那样一直占便宜是没有可能了。能否谈成，也取决于美国让出多少利益。

        俄罗斯： 俄罗斯现在反而是最握有主动权的。所以俄罗斯在这次谈判中要什么很关键，在我看来，俄罗斯可能要的有两点，一是把页岩油纳入欧佩克，要减大家一起减，否则减产就没有意义，不能大家都补贴你美国。二是取消制裁，俄罗斯被制裁多年，日子过得很苦，这些年全靠中国给撑着呢。这么一来，大家就可以看出，这个会谈并不好谈。

        所以，明白了三方的主要诉求点，就又有利于我们对石油后期走势的判断，个人看法是，一次能谈成的概率极低，肯定要来来回回好几个回合，这样的话，不排除原油价格后续还有波动，所以抄底原油的，动手的早的没问题，追高进去的，很有可能被埋掉，石油价格最后肯定也会回升，最后达到一个新的市场平衡，鉴于目前的经济形势和需求，油价先回到30-40美元是一个合理的区间，至于能否回到50-60，先要看产油国直接按的博弈，然后看经济的复苏程度。

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        受油价暴跌的影响，全球股市连环暴跌，惨不忍睹。美股更是触发了熔断机制。道指狂泻了2000点。在受疫情影响的情况下，全球经济本身就承受着下行压力，石油价格战等于又补了一刀。

        一、.油价暴跌，反映了疫情冲击全球经济的悲观预期。全球经济增长放缓之后对于石油的需求自然会下降，所以油价下跌体现了需求下跌的悲观预期。

        二、油价的暴跌给各大油企以及一些产油国的财政以及经济带来暴击。美股最近的暴跌与石油暴跌不无关系。

        三、石油巨头们发行的大量高收益债券被抛售，也会引发美国债券市场的巨震。在过去的几年里美国页岩油公司以高利率发行了大量的债券，石油价格战打起来的话，资金链可能就崩了，还不起债了。

        中国正在启用新基建稳经济，油价的暴跌对中国油服企业的冲击也不会太大。所以很有可能中国经济能够率先的从疫情所带来的这场危机中走出来，提振中国市场信心。

        原油下跌不能说明世界经济复苏了。

        首先我们了解2020年原油为什么下跌。

        世界生产原油区由美国，俄罗斯，欧佩克和非欧佩克产油国组成三大组成。

        美国是页岩油也是生产成本最高的，其盈亏平衡价格需要每桶50~55美元之间，生产成本在35~45美元之间，如果低于30美元每桶美国页岩油公司将无法维持正常生产，长期下来面临倒闭。

        俄罗斯和欧佩克及非欧佩克成员国生产原油是从地下抽起来就可以了，所以他们的生产成本是10美元左右每桶，远远低于美国页岩油生产成本。

        美国在世界一直霸权主义，长期对俄罗斯的经济制裁，俄罗斯是原油出口大国，原油收入占俄罗斯主要地位，在世界占有最多的市场份额，在疫情影响下，世界需要石油量下降，由美国，俄罗斯，沙特三大产油国都为自己打着“小算盘”，在3月6号欧佩克减产建议遭到非欧佩克国俄罗斯的拒绝，会议未达成一致。3月8号，沙特宣布将石油价格下调到6~8美元一桶，同时宣布从4月起，原油日产量由970万桶调高到1000万桶，必要时增加到日产量1200万桶。

        沙特掀起价格战，目标似乎直指俄罗斯等非欧佩克产油国，希望以打促谈，逼回俄罗斯重回谈判桌上同意减产，将油价重新推回高位，同时沙特也有意借此机会打压高成本油气，扩大自身的市场份额。

        原油价格的下跌完全是美国，沙特阿拉伯和俄罗斯为自身利益上演的“三国杀"。

        原油价格上涨是三国的内心都是不希望长期这么低价的卖卖卖，随疫情的影响，石油需要量是大减，三国经过拼杀后对谁都没太大好处，有信息俄罗斯和欧佩克于4月6号愿意再次协商减产。

        各国受疫情影响严峻，但我们中国疫情得到非常好的控制，已接近尾声，重新回到复工复产的繁忙工作中，我国是原油进口大国，所需石油量非常大，这些因素倒至原油价格上涨，实际上是属于回归正常价格。

        不是的，OPEC紧急会议下周—召开，讨论原油减产1000万桶/日，即使达成协议，疫情期间还是供大于求，减产1000万桶太少了，再说，能不能达成协议不—定呢，因为涉及到各方利益，所以此次原油价上涨只是受OPEC会议短期刺激，原油价会反反复复的[玫瑰]

        油价暴跌可能会给很多国家的经济带来压力，但要说谁最惨，非伊拉克莫属。数据显示，伊拉克3月出口的原油产量和出口量都要高于2月，但收入却减少了近一半。

        据法新社报道，3月份伊拉克的原油销售量为105亿桶，获利29.9亿美元；2月份的原油销售量为9830万桶，收入却几乎较3月翻一番，达到55亿美元。

        出现这种现象只有一个原因——油价暴跌。《伊拉克石油报告》援引伊拉克石油部的公告称，伊拉克联邦政府目前以平均每桶32.73美元的价格出口了333.9万桶石油。据法新社报道，伊拉克石油部长嘉班告诉当地媒体，伊拉克的石油价格通常比布伦特原油价格低约4美元。而在过去几周，伊拉克的原油价格已低至每桶21美元。

        展望后市，由于沙特早早降低了4月份的石油官方售价，通常依赖沙特阿美提供的价格信号作为定价依据的伊拉克，也难逃继续降价的命运。

        根据市场消息，伊拉克将4月销往美国、亚洲的巴士拉轻质原油官方价格分别设定为贴水1.05美元/桶和3.2美元/桶，并将4月销往亚洲的巴士拉重质原油官方价格设定为贴水5.3美元/桶，降幅相当惊人。

        虽然从理论上讲，伊拉克仍然可以通过提高产量和出口量来部分抵消价格战造成的损失——即走薄利多销路线，但由于油价下跌幅度实在太大了，伊拉克国内经济体系显然无法承受这次冲击。

        石油收入对于伊拉克来说有多重要？我们可以通过这一组数据得到直观解：

        据悉，伊拉克是中东地区经济来源最单一的经济体之一，其石油收入约占政府财政收入预算的95％。

        换句话说，假设伊拉克2020年的预算草案约为1350亿美元，按照当前的油价计算，伊拉克最多只能依靠卖油赚取约40亿美元的收入——即财政预算的30%左右。而2019年的年度平均油价，可是高达每桶56美元。更严重的是，若油价没有好转，到2020年底，伊拉克可能会消耗掉总计约620亿美元的所有外汇储备，最后只能依赖于国际货币基金组织的援助苦苦支撑。

        众所周知，伊拉克经济发展水平并不高，2020年本是其重塑国内经济体系的关键一年。据悉，伊拉克政府此前曾出台史上规模最大的预算案，致力于改善国内残旧的基础设施。有分析认为，这份庞大的预算案很大程度上是对2019年大规模抗议的回应。常年积弱，伊拉克国内民众对公共服务的缺失及高失业率已经十分不满。

        有鉴于此，为了油价暴跌带来的沉重打击，伊拉克已经想尽了各种方法。

        上周，伊拉克提议所有在其境内经营的外国石油公司，在不影响原油产量的前提下将预算削减30％。

        除此之外，伊拉克还积极呼吁欧佩克召开紧急会议，讨论支持油价的方法。

        也有分析师指出，也许伊拉克只能期待美国介入价格战，或者多方协调减产了。

        俗话说祸不单行，这句话用来形容现在的伊拉克似乎再合适不过了。除了石油收入锐减之外，伊拉克的疫情同样不容乐观。截至4月1日，伊拉克确诊病例超过720例，康复病例约180例，死亡52例。 联邦政府还要负担700万名政府雇员的收入，而国内生活几近瘫痪，私人企业濒临破产。

        3月9日，伊拉克南部发现了第一例新冠肺炎确诊患者，疫情在石油产地巴士拉附近蔓延，极有可能危及当地石油生产。更糟糕的是，伊拉克政府每月的赤字高达20亿美元，国内重要的产业很少由私人掌握，联邦当局只能筹集不到5000万美元的资金抗击疫情。

        原油价格最近两天出现大幅反弹，最多一天最高上涨了46.6%，这种行情 历史 上肯定是没有出现过。那么原油这次暴涨是否说明经济复苏了呢？

       我认为事实上刚好说明经济很艰难，因为这次原油之所以出现暴涨，主要还是因为俄罗斯和沙特达成每日减产1000万桶的协议。这次是因为减产导致的大幅反弹，而不是因为经济复苏引起的。之所以会减产，就是因为预期到经济变差，需求量变少，所以只能通过控制产量来阻断原油暴跌的局面。

        资本市场风险是非常大的，大机构借助这次利好消息炒作一番，然后就会恢复平静，到时原油还是得按原来的老路子往下跌。只有全球经济真的复苏之后，带动原油需求量增加，到时原油上涨才有动力。

        其实这个问题提问者也知道答案，很明显，答案是否定的，大家都应该认可这个答案。原因也不难。

        第一，疫情没有结束，有疫情在，要么面对死亡，要么就需要隔离，很自然大家都选择了隔离，既然要隔离，经济就会受到影响。所以，疫情结束前，不要期望经济会复苏。

        第二，疫情并发症，疫情刺破了世界经济的泡沫，这就好比我们感冒不可怕，但感冒引起了其他的病症就麻烦了。经济也一样，疫情可怕吗，疫情并不是不可战胜的，战胜疫情是迟早的事，但持续的时间长短不一样，比如美国吧，疫情刺破了股市的泡沫，股市下跌又引发了流动性危机，用超发货币解决了流动性危机，又会引发通货膨胀，如果疫情持续下去，还可能引发严重的经济危机。所以，疫情不可怕，可怕的是疫情并发症，现在疫情冲击下已经显现出经济危机的苗头。

        小结，很明显，在疫情没有结束前，经济是不可能会出现复苏的，还会一天比一天衰退下去，如果疫情还在持续，还会引发经济危机发生。

        原油为什么上涨？

        第一，跌的太多，需要技术修正

        如上图所示，从2020年的1月份高点算的话，原油三个月不到的时间跌了65%了，中间没有明显的反弹，如此大的跌幅，不说基本面了，技术面也需要修正的。

        第二，各大产油国亏损严重，人心思涨

        从原油的开采成本看，现在的价格除了少数几个中东国家还可以盈利外，大部分产油国都在亏损状态，特别是美国亏损的更严重，这就倒闭减产，因为原油价格太低，已经低到了不合理的位置，低到产油国亏损经营的地步，这显然是不合理的，所以说，这个位置是人心思涨，因为大家都明白，这样的油价是不合理的，上涨是早晚的事。因此，美国一条不靠谱的推特引爆了油价。

        总结：油价上涨是因为现在的油价太不合理，不合理到让产油国亏本经营的地步，所以，现在原油的上涨不是经济恢复，而是原油的价值回归，这种上涨是没有持续性的，因为没有需求端的支撑。

        一般来说原油价格的上涨说明供需关系已经逆转，需求增加，从而带动了价格的上涨，是经济复苏的一个明显的征兆，但是这样的关系在这一轮原油价格下跌当中并不成立，所以现在原油价格即便上涨也不能说明经济已经复苏了。

        原油是标准的，工业品价格由供需决定，原油价格下跌可能有两方面的原因，第1种原因是需求下降，第2种原因也有可能是供应上升，现在的情况就是第2种情况为了报复与俄罗斯减产协议的破产，沙特决定增产减价进行价格战，迫使俄罗斯重返谈判，桌上扩大的使用供应和降低的石油出口价格，让全球的原油价格下跌，同时这也叠加了全球经济在疫情的冲击之下，放缓的背景，使原油同时在供需两端受到压力。

        目前原油价格已经从最低点反弹了很多，这里的原因并不是需求已经回升，从美国情况来看，经济遭受冲击最严重的时刻才刚刚来临。因此原油需求的疲软，至少还将维持几个月的时间，原油价格上涨的原因在于市场消息称美国总统愿意在沙特和俄罗斯之间进行斡旋，让双方达成相对能够让各方满意的减产计划这个消息，如果成立那么原油供应方肯定会得到一定的削减，从而利多油价。

        然而在这个消息出来之后，双方对于这样的消息都进行了不同程度的澄清，至少从目前来看沙特和俄罗斯都还没有结束价格战的意思，因此低油价很可能还需要持续一段时间在需求，真正由于经济复苏而恢复之前，油价很难回到50美元以上的正常价格。

       当前油价上涨的因素：

        1、新冠病毒的全球大流行，尤其是国际石油生产出口国，它们的疫情日趋恶化。它们会停工、停产、隔离防疫，其中就有产油企业。这就使得，国际原油供给量会减少，尤其是美俄的稳油价通话。

        2、疫情下，虽然各个国家为防疫情采取了，停工、停商、戒严、隔离等措施，这减少了经济生活的石油需求总量。但是居民生活、基础商业经济活动，这些对能源的需求还有，其中就有石油能源，且数量不小。这就使得，一边石油产出国为疫情的不得不停工停产，国际市场石油需求各方不得不为未来做打算，多进口些石油。

        3、前一段时间，沙特和俄罗斯发起石油价格战，它导致国际油价暴跌。价格战下的暴跌价格，它在市场上会有修正。

        当前石油涨价，它是市场对暴跌油价的一次修正回归真实；也是国际石油需求方对疫情下石油减产，和石油出口国家间为稳油价减产沟通的当前市场回馈。当前国际油价上涨，它证明的不是经济复苏，反而是疫情影响石油产出国下的抗疫停工停产和闭市。

       目前原油的“阶段性”上涨，并不能代表经济已经复苏。目前全球经济正在疫情的笼罩肆虐下，迎来至暗时刻，至暗时刻后的黎明，也就是疫情得到有效控制、世界生产秩序、贸易秩序得到有效恢复的转折点，才意味着经济将步入复苏轨道。很遗憾，目前并没有到来。

        目前原油阶段性的上涨，完全是供给侧的利好消息刺激所致，是市场认为，沙特、俄罗斯、美国已经承受不住当前低油价带来的负面影响，会停止目前的无序增产并进入实质性的减产协议谈判，所有油价应声而涨，也是对之前超跌预期的修正。此次油价的上涨与需求端几乎毫无关系，在疫情影响下，全球很多国家的经济形势每况愈下，石油消费需求和能力也在进一步降低，很显然需求端的情况是利空油价。

        我们认为，只有石油消费需求增大，才在一定程度上意味着经济有复苏的迹象，而目前因为减产预期而造成的油价报复性上涨，并不能代表着经济复苏。

        那么，我们来思考两个问题，油价会继续上涨吗？如果4月9日的OPEC+会议顺利达成，笔者预测，油价会继续上升到35美元，但继续上行的可能性不大，将在35美元左右横盘整理。如果在6-8月，全球疫情迎来拐点，经济活动、复产复工形势良好，那么油价将进一步建立上行轨道，到年底左右可以恢复50到60美元的正常价格区间。

        经济会复苏吗？什麽时候能复苏呢？跟油价需求侧改善的步调一致，在疫情迎来拐点时，经济形势会逐步筑底企稳，如果各国能配合有效、精准的货币政策和财政政策，那么全球经济将扭转衰退局面，进入复苏轨道。但是，复苏的起步阶段和过程会比较漫长，到2021甚至2022年才能消化2020年因疫情带来的冲击和不利影响。

        我们要对未来的经济形势抱有信心，更要对全球战胜疫情抱有信心，虽然当前存在较大下行压力，但不会进入经济危机。

我想了解自2000年到现在的石油股价涨幅情况

       全球宏观环境复杂多变，欧债危机、美债争端、日本地震及地缘政治冲突等事件笼罩全球市场，矿产品价格高位剧烈振荡。2011年，矿产品价格比上年进一步上扬，综合价格水平同比增长11.6%（图42）。但在三季度出现明显回落。矿产品价格的高位波动，支撑了矿业市场的繁荣，在全球经济不景气的情况下吸引更多的资金进入矿业，有利于矿业的加速发展，能够更多的提供经济发展所需的资源，从而推进经济社会的发展；另一方面高涨的矿产品价格推高了通货膨胀，大幅提高了经济社会发展成本，成为未来经济发展预期下调的重要因素。

       图42 矿产品年度价格指数

       (注：基期为上年)

       图43 国内国际原油价格走势

       数据来源：国研网

       （1）能源价格波动上扬

       原油 国内外原油价格呈现“N”形变化态势，国内油价比美国高16.4%。大庆油田原油现货价格平均为110.3美元/桶，同比增长40.6%，由1月的95.8美元/桶涨至4月的118.1美元/桶、再降至10月的105.7美元/桶、再升至12月的111.5美元/桶。同期，美国纽约原油现货价格平均为94.8美元/桶，同比增长19.3%，由1月的89.3美元/桶涨至4月的107.7美元/桶、再降至10月的83.5美元/桶、再升至12月的98.6美元/桶（图43）。值得注意的是，自2011年1月起，大庆原油价格一改过去与纽约原油价格基本一致的格局，开始高于纽约原油价格，幅度由1月的7%波动增至12月的13%。

       2011年纽约原油现货价格变化分为三个阶段。第一阶段上扬：从年初至4月底，由89.3美元/桶连续突破90美元/桶、100美元/桶和110美元/桶三个台阶，4月29日为113.7美元/桶。第二阶段回调：5月初至10月4日，由于欧美经济数据不利，尤其是欧债危机阴云不散，投资者对全球经济衰退的担忧加剧，加之能源机构相继下调今明两年全球石油需求增长预期，导致国际原油市场压力重重，国际油价连连大跌；由113.73美元/桶连续跌破110美元/桶、100美元/桶、90美元/桶和80美元/桶四个台阶，10月4日降至75.3美元/桶。第三阶段反弹：从10月以后，地缘政治压力上升，欧美经济数据好转，美失业率大幅下降，意大利债券拍卖成功，尤其是全球六大央行联手释放流动性支持金融体系等多重利好的提振，原油价格由75.3美元/桶连续涨破80美元/桶和90美元/桶，一度突破100美元/桶，12月6日为101.3美元/桶，震荡加剧。

       专栏8 原油价格影响因素日趋复杂

       随着全球化进一步深入，影响原油价格的因素越来越多，国际原油价格变化更加莫测，波动加剧。尤其是2011年以来，国际原油价格受多种因素交织影响，跌宕起伏。拉升原油价格的因素：一是中东地缘政治持续恶化。埃及事件对世界经济的影响令人担忧，突尼斯的“茉莉花”革命，利比亚、巴林、也门和阿尔及利亚等国爆发的大规模抗议活动，阿尔及利亚的政治动荡。持续近半年的政治危机不但没有因为欧美等发达国家的介入而有所缓和，反而越演越烈。造成中东地区石油出口急剧下降，恢复战前水平遥遥无期，原油价格一路上扬。

       二是中国、印度等发展中国家原油需求增长。2011年4月12日，国际能源署预计2011年和2012年全球石油需求将增长1.8%，相当于每日增长150万桶，分别至2011年8820万桶和2012年8976万桶，增加的需求主要来自以中国为首的发展中国家。预计中国2011年的石油需求将增长6.3%，2012年将增长5.9%至每日1033万桶。同日，欧佩克预计2011年全球原油日均需求量将增加140万桶，非欧佩克国家产量2011年日增幅为60万桶。

       三是美国继续实行宽松货币政策造成美元持续走弱。受欧元区加息、标准普尔调低美元长期主权信用评级展望以及美国继续宽松货币政策的影响，美元指数跌至2008年8月以来的最低水平，欧元兑美元升至2009年12月以来的最高水平。2011年4月美元指数均值为74.71，较3月份下跌2.06%。2011年4月5日，中国央行发布公告，决定自4月6日起上调金融机构人民币存贷款基准利率0.25个百分。4月27日美联储宣布维持0～0.25%的现行联储基金利率不变，第二轮定量宽松政策将如期在2011年6月30日结束；联储同时将按计划将到期抵押贷款担保债券的所得进行再投资。联储表示保持宽松政策和低利率水平不变。

       打压价格因素：一是发达国家经济放缓。美国经济数据不佳，经济复苏慢于预期；欧债危机加剧，欧元区经济数据弱于预期；受地震影响日本经济衰退严重。

       二是国际能源署（IEA）宣布将释放6000万桶原油战略储备以抑制油价。2011年6月23日，国际能源署28个成员国同意采取联合行动，在未来30天内向市场投放总量为6000万桶的石油来稳定市场供应，平均每天向市场投放约200万桶，以弥补由利比亚原油停产产生的供应缺口，保护世界经济脆弱的复苏势头。美国能源信息署（EIA）也发表声明说，美国作为国际能源署的成员国之一，此次将向市场投放3000万桶战略石油储备，以稳定市场供应,作为国际能源署释出6000万桶原油行动的一部分。而欧洲将为国际能源署释出6000万桶原油计划提供30%的石油，欧佩克的太平洋成员国将提供其余的石油。受此影响，国际原油价格回落，6月28日纽约原油价格跌至92.9美元/桶，为2月22日以来的最低价。

       煤 国内优质煤价呈先扬后抑的变化态势。国内优质煤均价791.6元/吨，同比增长9.5%，从1月的757元/吨波动上扬至10月的827.1元/吨，后回落至12月的794.7元/吨（图44）。第一季度，煤价总体平稳，略有下降。3月下旬，大秦铁路开始检修，煤运输受到一定影响，加之需求增加，秦皇岛港煤价出现较大反弹，后期直线上扬。10月26日优质煤价达到850元/吨左右，创年内最高价格。进入12月份，受国家实施电煤价格临时干预政策和秦皇岛煤炭库存保持高位影响，优质煤价降至800元/吨左右。

       （2）金属价格先扬后抑

       铁矿石 铁矿石价格呈倒“V”形变化态势。到岸均价164美元/吨，同比增长28.3%，由1月的151.4美元/吨涨至10月的175.5美元/吨，再降至12月的141美元/吨(图45)。国内河北铁矿石价格（66%粉矿）平均为1382元/吨，同比增长16.1%；从月度看，由1月的1418元/吨波动涨至8月的1467元/吨再降至12月的1201元/吨，最大跌幅为17.1%。主要港口铁矿石进口现货价格呈下降趋势。9月6日，天津港进口的63%印度矿价格为1330元/吨，62%澳洲矿为1280元/吨；12月31日两者价格分别降至1040元/吨、980元/吨，降幅分别为21.8%、23.4%。

       图44 国内优质煤价格变化

       图45 铁矿石价格走势

       数据来源：到岸价根据海关数据测算，河北粉矿价格源于沟槽网自2月下旬开始，CRU国际钢铁周价格指数总体处于下行态势。下游钢铁行业产品价格的下滑造成铁矿石需求的下降是铁矿石价格回落的主要原因。

       铜 铜价呈波动下降态势。国内铜现货均价为6.59万元/吨，同比增长11.8%；从月度来看，上半年基本在7万元/吨上下波动，自第三季度开始回落，由7月的7.13万元/吨降至12月的5.64万元/吨。同期，伦敦金属市场铜现货价平均为8847美元/吨，同比增长17.6%；从月度看，国际铜价呈下调态势，由1月的9518美元/吨波动降至12月的7650美元/吨(图46)。

       图46 国内国际铜价格走势

       数据来源：国内价格源于北京有色金属网，国际价格源于中国金属通报

       铝 铝价呈先升后降态势。国内铝现货均价为1.68元/吨，同比增长7.8%；从月度来看，从1月的1.65万元/吨逐渐上扬至8月的1.80万元/吨，后降至12月的1.61万元/吨。伦敦金属市场铝现货价平均为2400美元/吨，同比增长10.7%；由1月的2434美元/吨涨至5月的2561美元/吨，后降至12月的2041美元/吨(图47)。国内国际铝价走势呈现出一定的分化，从上半年的“外强内弱”到第三季度的“外弱内强”再到第四季度的“趋于一致”。2011年铝价总体走势是一二季度在震荡中略有走高，第三季度充分上涨，达到两年来的高点后迅速回落，四季度在弱势震荡中寻找方向。

       图47 国内国际铝价格走势

       数据来源：国内价格源于北京有色金属网，国际价格源于中国金属通报

       金 国内外金价呈现先扬后抑态势。国内金价平均为327.8元/克，同比增长22.6%，由1月的194.0元/克波动上扬至11月的356.2元/克，8月23日一度达到390.4元/克，12月下滑至337.3元/克。同期，伦敦黄金交易所黄金均价为1568.9美元/盎司，同比增长28.1%，由1月的1356美元/盎司涨至11月的1739美元/盎司，9月6日一度冲至1895美元/盎司，12月回落至1652美元/盎司（图48）。

       金价上涨的主要原因在于投资者对货币信心下降。一是美国联邦储备局的量化宽松货币政策导致美元走势疲弱。自金融危机发生以后，美联储不断调低目标利率以至接近零，并推出两轮资产购买计划，通过印钞购买资产以期振兴美国经济。但美国经济的复苏步伐仍然缓慢。美联储进一步表示在2013年中以前，都将维持极低水平的利率。同时购入长期债券，沽售短期债券，以延长持有证券资产的平均年期。这一连串措施导致投资者担心积极的宽松货币政策最终将导致美元贬值及通胀上升，因而增购黄金以保持货币的购买力。二是欧元区债务危机恶化。希腊债务问题出现已经两年，却演化成危机还蔓延到其他欧元区国家。虽然区内领袖已尽力化解危机，但仍然未能彻底解决问题，连欧元区内核心成员国的偿债能力也备受质疑，分别为欧元区第二及第三大经济体的法国及意大利相对于德国的国债息差近期已经升至记录高位。欧元区的主权债务危机的持续，势必会危及欧元的稳定，引发投资者纷纷将欧元资产转移为黄金。

       图48 国内国际金价格走势

       数据来源：国内价格源于上海黄金交易所，国际价格源于伦敦贵金属交易所

       稀土 国内稀土价格暴涨暴跌，年内最大涨幅近9倍。1月至6月，国内各种稀土产品价格出现暴涨，氧化镧由29.5元/千克涨至165元/千克，氧化钕由290元/千克涨至1400元/千克，氧化铽由2950元/千克涨至21500元/千克，氧化镝由1665元/千克涨至13500元/千克，氧化铕由3200元/千克涨至28000元/千克，半年间价格暴涨近9倍。但是，进入第三季度，稀土市场下游订单比二季度缩水近半，而且下游企业三分之二处于停工或半停工状态，稀土价格开始快速下滑。12月，氧化镧价格已回落到135元/千克氧化钕降至825元/千克，氧化铽降至13000元/千克，氧化镝降至6900元/千克，氧化铕降至15000元/千克，虽然下半年稀土价格大幅下滑，但仍远高于年初价格（图49）。

       稀土价格的暴涨暴跌，从根本上反映出行业散乱和无序竞争。实际上，稀土面临的局面早已引起国家重视，继国务院2011年5月19日正式公布《关于促进稀土行业持续健康发展的若干意见》(简称“国二十二条”)后，国家六部委2011年8月再度联手下发《关于开展全国稀土生产秩序专项整治行动的通知》，决定自2011年8月1日至12月31日开展稀土生产秩序专项整治行动，切实整顿和规范稀土生产秩序。2011年9月24日，内蒙古包头市、山东济宁市、四川凉山州政府签署了《蒙鲁川三省(区)三市(州)轻稀土矿产开发监管区域联合行动方案》，这是继2010年8月南方五省区实施中重稀土开发监管区域联动后，我国正式启动对轻稀土实施监管区域联合行动。

       图49 我国重要稀土产品价格变化

       数据来源：稀土价格网

       专栏9 国家高度重视稀土行业管理

       为促使稀土行业持续健康发展，国务院发布《关于促进稀土行业持续健康发展的若干意见》，要求将我国稀土整合思路系统化，并升至国家战略高度，通过控制开采总量、提高生产集中度、严厉打击走私和提高环保门槛等手段，用45年时间将稀土行业整顿成“持续健康发展的行业”。在国内培育大型稀土企业的同时，鼓励企业“走出去”在其他国家稀土资源开发的起步阶段介入，实现稀土资源的共同开发，努力形成“铁矿石”的局面。继续与工业和信息化部等稀土行业管理相关部门加强沟通，密切配合，从稀土行业发展的各个层面进行规范，包括生产领域、出口控制、国家收储以及行业监管机构设置等方面加强协调联动，建立中央政府、地方政府和企业本位一体的储备体系，充分发挥市场作用，协调三者之间的利益关系，实现共赢。

       为进一步做好稀土资源管理工作，国土资源部下发“关于贯彻落实《国务院关于促进稀土行业持续健康发展的若干意见》的通知”，要求各级国土资源管理部门从严厉打击违法勘查开采和超指标开采，维护良好开发秩序；加强规划储备，提升宏观调控能力；全面清理稀土探矿权采矿权，提高开采准入门槛；继续推进矿产资源开发整合，不断优化开发格局；加强地质环境治理恢复工作，改善矿区生态环境；积极推进矿区土地复垦，提高土地利用的综合效益；深化区域联动机制，建立稀土开发监管长效机制等方面在当地政府领导下，切实履行矿产资源开发管理职责，加大对稀土开发秩序的监管力度，促进稀土资源的有效保护和合理开发利用。

       上半年稀土价格暴涨令很多炒家进入稀土产业链条，放大了稀土需求，造成供应严重紧张的假象。由于第三季度开始稀土下游行业需求减少，价格暴跌，南方稀土主产区的龙头企业，赣州稀土矿业公司旗下所有矿山和冶炼分离企业都自11月20日开始全面停产，同时主导我国北方90%轻稀土产量的包钢稀土(集团)高科技股份有限公司所属冶炼分离企业也在11月中下旬开始停产。停产的主要原因一方面是稀土价格暴跌，另一方面是2011年稀土开采指标已经用完。南北稀土龙头企业“步调一致”停产，主要考虑稀土价格下降、以及贸易商抛售等因素，限产保价的影响十分有限。他们停产的主要目的是通过停产减少稀土冶炼分离产品的市场供给，从而抑制价格大幅下跌。

       （3）非金属价格高位调整

       钾 国产氯化钾全年均价为3076元/吨，同比增长14.1%。从月度看，月均价呈先升后降态势。从1月2760元/吨涨至8月的3360元/吨，再波动降至12月的3200元/吨（图50）。

       图50 国产氯化钾价格变化

       数据来源：国研网

       水泥 水泥全年均价为382.6元/吨，同比增长17.9%。从月度看，呈波动上扬态势，由1月的366.4元/吨波动涨至12月的384.0元/吨，其中8月达到391.5元/吨的月均最高价（图51），劳动力成本的提升是水泥价格上涨的主要原因。

       图51 水泥价格变化

       数据来源：国研网

5．矿产品价格

       由于美伊战云密布，加上委内瑞拉发生罢工，国际油价在元月21日一举创

       出两年来新高，达到每桶31.21美元，二月原油期货合约同时飙升，一举突破

       了每桶35美元的大关。而欧佩克前主席曾警告说，如果美国打响伊拉克战争而

       伊拉克又放火烧毁其油田的话，国际原油价格可能会升至每桶100美元。

        油价居高不下的原因，一是欧佩克增加的产量不足以填补委内瑞拉出口锐

       减造成的供应缺口；二是市场担心美国对伊拉克发动战争将影响来自中东地区

       的原油供应。只要这两个因素存在，2月份油价就可能涨到每桶35美元或更高

       ，而一旦美国对伊动武，油价可能会超过1991年海湾战争期间创下的每桶40美

       元。

        国内产油股企业股价已经闻风而动，元月21日，辽河油田揭竿而起，一度

       涨停，中原油气和石油大明也紧紧跟随。元月24日，石化股发力， 上海石化

       以涨停报收，扬子石化也有6%以上的涨幅。

        那么，国际油价上涨的时间会持续多久？国内成品油价格会否大幅上涨？

       相关上市公司所受影响有多大？

        大多分析人士都认为，一季度国际油价将持续目前每桶30元左右的价格。

       一方面，欧洲与北美目前正处冬季，原油需要量较大，另一方面，由于伊拉克

       问题具有很大的不确定因素，各国都在加大石油储备量，因此，原油价格短期

       内回落的可能性不大，一旦战争暴发，油价很可能出现瞬间冲破每桶40元的情

       形。

        不过，这种局面不可能持续太久，欧佩克决定从2月1日起，除伊拉克外的

       10个成员国将每天增产原油150万桶，使日产最高限额从2300万桶增加到2450

       万桶，不过，这对稳定国际油价将起到积极的作用。另外，现代的战争特点是

       准备充足，时间不长，比如在海湾战争期间，国际油价仅在很短的时间报价达

       到了40美元/桶，很快就回落到正常水平，而在伊拉克和科威特战争期间，国

       际油价也在10多美元/桶之间徘徊。这是因为产油国目前的协调能力很强，能

       够在战争期间控制价格。因此，从这种意义上来说，国际油价目前应处于其波

       动周期的顶部。

        至于国际油价走势对国内油价的影响，有分析人士认为，国内油价爆涨可

       能性不大，根据以往的经验，即使美伊战争爆发，国内油价也未必跟随暴涨，

       如在海湾战争期间，国际油价达到每桶40美元，国内油价也没有很强的反应，

       在伊科战争期间也没有出现国内油价暴涨的局面。

        这是因为尽管石油价格已经和国际接轨，但是目前还属于国家可调控管理

       范围。

        翻开近3年来国内汽柴油价涨跌记录，发现90号汽油零售价最低时为2.29

       元，最高时为3.10元。跌幅最大时达两位数，为10.7%，而涨幅最大时仅为9%

        分析人士认为，这是因为国内已建立分步到位的汽柴油价涨跌调控机制，

       且中石油和中石化两大集团原油和成品油库存已控制在1000万吨左右。如果开

       春美伊开战，国内汽柴油价也只可能跳“小步舞”———逐步、小幅调整。

        因此，从这种意义上来说，在相关的上市公司中，原油开采企业将成为国

       际油价上涨的最直接受益者，如中原油汽、石油大明、辽河油田，中国石化由

       于有70%的利润来源于原油开采，今年一季度业绩也将受益。另一方面，原油

       价格上涨，会使国内的炼油厂和石化厂感觉到成本压力，因为原油是作为原料

       ，如果不将这种成本转移出去的话，这些炼油厂和石化厂的利润空间就会减少

       。从这种角度来说，炼油与石化类上市公司所受的影响，充满了不确定性。

       (水 木)（证券时报）

       美伊战争对油价影响深远

        “美国攻伊”是“打击庄家” 翻开1979年以来的世界油价走势图，可以

       发现一个现象，这就是近25年来世界油价的几次大起大落，都与伊拉克有着直

       接的关系。 为了谋求对海湾地区———这个“世界油库”的支配权，

       伊拉克先是在1980年9月发动了旷日持久的“两伊战争”，之后又在1990年8月

       入侵科威特，引发“海湾危机”。这两次大规模的战争，与目前正在发生的“

       美伊危机”，无一例外地造成世界油价的巨幅波动。如果把“世界油价”当作

       一只股票，那么伊拉克无疑是其中最出名的“庄家”。

        今后3年油价重心下移 如果美国战胜并控制了伊拉克，世界石油市场的

       力量对比将发生根本改变，可能形成OPEC、美国利益集团（包括伊拉克、英国

       等）与俄罗斯（包括前苏成员）三强各占37％、20％与15％的局面。在美国的

       控制下，如果伊拉克的原油日产量每增加150万桶/天，OPEC在世界石油市场的

       份额就将下降2个百分点， OPEC成员为了稳定各自的石油收入，可能选择“价

       格战”。（李 晨）

       石油石化股闻风而动

       申银万国证券研究所 李晨

        慎买石油股

        欧美市场石化股的走势，不会简单重现于国内股市。

        从市场环境分析，国内股市目前尚处于熊市之后的平衡市，整体略微偏弱

       ；与此同时，国际石油价格高于30美元/桶，继续大幅上涨的空间有限，因为

       就算上涨到40美元/桶以上，价格变化率也就30－40％，根据对英美市场的历

       史表现分析，在“高位上涨段”买入石油股，就算油价仍有30－40％的涨幅，

       油股指数的收益率水平也比较低，并且风险比较高。所以，在目前原油价格处

       于30美元/桶以上的高位时，应慎买石油股。

        石化股影响各异

        中原油汽、辽河油田、石油大明作为原油开采企业，将直接受益于油价上

       涨，其近期的股价也有提前反应的迹象。但由于原油价格上涨，中下游石化产

       品的价格亦会上涨，其对石化企业的影响，主要体现在原油价格与中下游石化

       产品的价差变化上。

        数据显示，原油价格高时，价差水平未必低；而原油价格低时，价差

       水平未必就高。

        目前，国内石化企业基本可以分为三类，一类是单纯炼油的企业，如茂名

       炼厂、石炼化、锦州石化等；一类是纯化工业务的企业，如齐鲁石化等；还有

       一类就是综合石化，即有炼油又有化工，比如上海石化、扬子石化等。

        对于单纯的炼油企业而言，影响其效益的关键是，原油与成品油价格的价

       差，一般可以通过将成品油出厂价，按不同油品产量进行加权平均，减去原油

       成本，得出炼油价差。国内炼油价差在2002年逐季走高，预计2002年炼油股业

       绩将有明显提升，大炼厂将更为明显，比如茂炼转债，2002年中期为－0.044

       元/股，三季度为0.06元/股，全年预计为0.20元以上，上升态势明显。值得注

       意的是今年1月份，由于原油价格上涨，而国内成品油价格未作调整，炼油价

       差环比下降明显，可见油价上涨对炼油企业的影响可能较为负面，当然炼油业

       同比仍增长了18％，可继续谨慎看好。

        对于纯化工业的企业，影响其效益的关键是石脑油与中下游石化产品的价

       差，石脑油，又名化工轻油，是炼油的产品、但却是化工的主要原料。各主要

       石化产品与石脑油的差价在2002年下半年以来，逐季增长明显，2003年1月，

       继续保持明显增长的态势，所以，目前可看好纯化工业务的盈利前景。值得注

       意的是，齐鲁石化主营产品聚乙烯（HDPE、LDPE等）的化工价差在2002年2季

       度冲高后，3、4季度持续下降，预计2002年公司业绩将可能出现亏损，但是

       2003年1月，聚乙烯等产品的价差水平迅猛增长，预计公司2003年盈利将有明

       显改观。

        对于综合类石化企业，2002年主要得益于炼油价差的上涨，业绩普遍出现

       大幅增长，2003年，预计将主要凭借化工毛利的提升，来推动盈利水平继续增

       长。2002年，上海石化与扬子石化，分别大幅扩张了炼油产量与乙烯产量，大

       幅增长的产能，不仅会带来商品量的增长，而且降低了单位成本，提升了毛利

       水平。所以，上海石化、扬子石化等综合类石化股今年的盈利前景可继续看好

        西方经验油价升不一定带动股价升

        申银万国证券研究所 李晨

        为了研究油价上涨对石油股的影响，我们选取20年内3次油价主要的上涨

       阶段：“1990年6－10月”、“1999年1月到2000年9月”与最近的“2002年1月

       －2003年1月”。

        我们将上述三个时间段按照原油价格涨幅的中间值，分别分为“低位上涨

       段”与“高位上涨段”两段，例如，将1999年1月到2000年9月的持续大幅上涨

       阶段，以涨幅中间值23美元/桶价格分为“低位上涨段”（即从11美元涨到23

       美元）与“高位上涨段”（即从23美元再涨到35美元）两段。

        现将这6个上涨阶段的原油价格涨幅，以及英国与美国市场石油股指数的

       绝对收益率与相对收益率水平，分别列于下表。我们认为上涨中的石油价格与

       石油股价格存在以下两条简单的规律，即推动石油股价格的是“原油价格变化

       率”而非油价本身，此外，不同的市场环境下，石油价格对石油股价产生的影

       响也会不同。

        原油价格变化率决定石油股价

        在上述三个油价上涨阶段中，不论英国市场，还是美国市场，不论是绝对

       涨幅，还是相对涨幅，“低位上涨段”对应的石油股指数表现，均优于相应的

       “高位上涨段”。此结果表明，影响石油股指数收益率的主要是———“原油

       价格的变化率”而非实际的原油价格数值。这一点，在比较石油股指数的绝对

       涨幅中更为明显，比如在上表的2组中，低位上涨段与对应的高位上涨段相比

       ，前者的原油价格涨幅是后者的两倍，与英美石油股指数绝对涨幅对应的比例

       相近，均为2倍左右。

        当油价高于28美元/桶以上，英美市场石油股指数普遍出现“滞涨”。比

       如1990年的8－10月，以及2002年的11月至今，均出现原油价格在30美元/桶以

       上继续冲高的过程中，石油股指数却出现“滞涨”的情况，如果原油价格高位

       震荡中出现阶段性回调，出现负的变化率，石油股指数将会随之下跌。

        市场环境的影响

        不同的市场环境，石油股跑赢大盘的表现也不同。

        牛市中，油价大幅上涨，轻易的推动石油股跑赢大势，以2组数据为例，

       其中“低位上涨段”由于更高的变化率，石油股指数相对涨幅是“高位上涨段

       ”的3倍（超过变化率倍数）；

        在熊市或弱平衡市中，只有油价处于“低位上涨段”时，才能有效的推动

       石油股跑赢大盘。以1组与3组数据为例，“低位上涨段”对应的油股指数相对

       表现，要远远强过“高位上涨段”的表现。

        只有在“低位上涨段”买进石油股，才能更有效地跑赢大势。也就是说，

       在平衡市或熊市中，就算预期油价将大幅上涨，在30美元/桶以上高价区买进

       石油股的收益率也比较低。

        海湾战争时期油价与英国油股表现

        不论从任何角度衡量，与目前“美伊危机”情形最具有可比性的，无疑是

       12年前的那次“海湾战争”。

        “海湾战争”前后，正是欧美市场的熊市，美国市场标准普尔500指数，

       从1990年6月的370点左右，一路下跌至1991年1月海湾战争爆发时的310点，半

       年跌幅16％，这一点，不仅与现时欧美股市相近，而且也与中国股市相近，国

       内证券市场亦从2002年6月的1700多点，下跌至目前的1450点左右，跌幅也在

       16％左右。

        所以，分析1990－91年间的那次“海湾战争”前后石油股指数的收益率情

       况，对中国市场具有一定的参考意义。

        为了研究具有一定的可比性，我们选择英国的石油股指数作为研究对象。

       我们假设分别在1991年1月17日“海湾战争”爆发前的一周、半个月、一个月

       或是三个月、半年等时点买入英国石油股指数，并且分别持有到1991年的1月

       10日或者1月24日，即在战争爆发前后各一周的时点上，卖出石油股指数。

        研究上表，有两点参考较有价值：买入时机宜早不宜晚。只有在开战前6

       个月以前，即在1990年7月底前，买入石油股指数，可以获得相对大盘为正的

       收益率，而在战前3个月到战前一周买入石油股指数，其绝对与相对的收益率

       均为负数；介入时，油价水平宜低不宜高。

       伊拉克的产量增长将改变世界石油供需关系 单位：万桶/日

        平均增速% 2003F 2004F 2005F 2006F

        82-01 92-01

       世界需求 1.14 1.46 7750 7860 8050 8250

       世界供给 1.16 1.47 7600 7720 7950 8080

        伊位克产量* 150 300 500 750

        预计世界供给富余* 0 160 400 580

       美伊战争三种预期对油价的影响 单位:美元/桶

       情形 概率 未来3-5年油价运行区间 油价中枢

       A 战争没有发生 25% 18-24 21

       B 战争了,但美国没赢 5% 22-28 25

       C 战争了,但美国赢了 70% 17-21 19

        平均期望 17-21 19.8

       2002-2006年布伦特原油均价预测 单位:美元/桶

        2002F 2003F 2004F 2005F 2006F

       原油均价区间 24.9 20-23 17-21 16-20 18-22

       四家采油股基本情况

       名称 代码 简要点评

       辽河油田 000817 公司总股本11亿,流通股本2亿,年原油产量在80万吨左右,所

        产原油油质偏低,国际参考油价为印尼杜里原油.2001年EPS

        为0.32元,2002年预计为0.38元,同比增长18%,由于目前油价

        水平远远高于2002年1季度的水平,预计公司今年1季度业绩

        同比仍有明显的增长

       中原油气 000956 公司总股本8.16亿,流通股本2.04亿,年产原油60万吨左右,

        所产原油油质较高,国际参考油价为印尼米纳斯原油.2001年

        EPS为0.624元,预计2002年基本与上年持平.预计公司今年1

        季度业绩同比明显增长,而全年业绩同比下降

       石油大明 000406 公司总股本3.64亿,流通股2.66亿,年产原油约40万吨,所产

        原油油质适中,国际参孝油价为印尼辛塔或米纳斯原油。

        2001年EPS为0.55元(送股摊薄后),预计2002年基本与上年持

        平或略低.1季度与全年判断同上

       中国石化 600028 公司总股本867亿,流通股A股28亿,年产原油3800万吨,而且

        具有1.3亿吨/年原油加工能力.原油总体品质中等,国际参考

        油价为印尼辛塔原油.2002年业绩预计为0.165元/股,2003年

        预计将受益于化工毛利的上升,业绩同比增长10%左右

       近20年内油价涨幅较大阶段英美油股指数的表现

       组别 时间阶段 原油价 油价 英国市场指标涨幅% 美国市场指标涨幅%

        格起止 涨幅% 大盘 油股指 油股指 大盘 油股指 油股指

        数绝对 数相对 数绝对 数相对

       1低 90.6-90.8 15to28 81 -6.9 8.3 15.2 -7.5

       1高 90.8-90.9 28to41 46 -9.7 -8.7 1 -5

       2低 99.1-99.10 11to23 110 4.8 25.4 18.6 -4.4 12 6.7

       2高 00.1-00.9 23to35 55 5.8 11.2 6.5 5.5 6 2.5

       3低 02.1-02.5 20to26 30 -0.6 7.9 8.3 -6 6.2 12.5

       3高 02.5-03.1 26to32 23 -27 -29 -2 -16 -17 -1

        注:以上六个时间段,最近20年来主要的几次油价上涨阶段,其中时间阶段1

       和2为海湾战争时期;原油价格指布仑特原油价格,油价涨幅指对应时间阶段内

       的涨幅

       买入点 开战后一周卖出 开战前一周卖出

        油股指 油股指 大盘指 油价 油股指 油股指 大盘指 油价

        数绝对 数相对 数变动% 变动 数绝对 数相对 数变动% 变动

        收益率% 收益率% 收益率% 收益率%

       战前一周 -4.5 -3.5 -1 -22

       战前半月 -9.2 -2 -7 -23 -4.9 -3.8 -1.1 -1.3

       战前1个月 -7 -3 -4 -25 -2.7 0 -2.7 -4.7

       战前3个月 -8.5 -8.5 0 -46 -3.9 -5 1.2 -27

       战前6个月 -12.1 2.6 -15 18 -6.7 7.6 -14.3 52

       注:上表假设在1991年1月17日海湾战争爆发前不同的时间点买入英国石油股指

       数,并分别在开战争前后一周卖出石油股指数,对应的指数收益率水平,并且包

       括石油股的分红

       （1）矿产品价格总体上升三成

       2010年，矿产品价格呈现迅速回弹之势，综合价格水平同比增长28.3%（图44）。三季度价格虽有所回落，但进入四季度矿产品价格重新上扬，部分矿产品价格逼近甚至超过金融危机前水平。首先是受金融危机的影响，上年同期矿产品价格比较低，随着世界经济的缓慢回暖，矿产品价格开始回升；其次是一季度以中国等“金砖四国”经济的较快稳定运行，拉动了矿产资源的需求；再次是4月开始的房地产新政和6月开始的节能减排风暴暂时压制了矿产资源的需求造成三季度矿产品价格有所回落，进入四季度随着被压制需求的释放价格开始回升。从月度看，重要能源和金属矿产品价格铝略有回落外均有不同程度的增长，处于高位盘整状态；重要非金属价格受金融危机影响价格进一步回落，但三季度开始呈现摆脱金融危机之势，价格趋于上扬。

       图 44 矿产品年度综合价格变化情况

       （2）能源价格上涨较快

       原油价格快速上涨。大庆原油现货价格全年平均为78.1美元/桶，同比增长45.5%；从月度来看，呈波动上行态势。从1月的76.9美元/桶上扬至4月84.4美元/桶，之后回落至7月的72.7美元/桶，8月开始缓慢上涨，12月均价涨至91.2美元/桶，12月30日一度高达93.7美元/桶（图45）。同期，美国纽约原油现货均价为78.4美元/桶，同比增长31.6%；从月度看，呈现振荡调整状态，从1月的79.2美元/桶涨至4月的84.4美元/桶，再回调至5月的73.6美元/桶，6月开始上扬至12月的89.1美元/桶，12月31日一度高达91.4美元/桶，2011年1月18日冲至97.3美元/桶。油价大幅上涨主要是由于美元走弱，刺激了市场对原油期货的风险偏好，以及投资者对经济复苏预期看好引起的。因为2010年全球原油供需平衡。根据IEA最新的报告，2010年全球原油需求是8660万桶/日，比2009年增加160万桶/日。原油需求的增量主要来自于非OECD国家，尤其是亚太地区的非OECD国家，需求增量占世界需求增量的一半以上。而OECD国家特别是欧洲地区的OECD国家由于需求较弱，原油需求量反而比2009年降低了10万桶/日，仅为4540万桶/日。年内原油价格的调整主要原因是希腊债务危机，整个欧洲经济的不景气，美国实体经济复苏难有显著起色，吉尔吉斯斯坦和朝韩地缘政治的不稳定。伊朗问题也是重要原因之一。以美国为首的西方阵营坚持对伊朗实行制裁，伊朗威胁如果美国进一步加强制裁，其可能会中断石油出口。尽管OECD国家充裕的库存和OPEC600万桶的剩余产能一定程度上削弱了对伊朗中断出口的担忧，但伊朗问题如果恶化仍会刺激国际原油市场敏感的神经。伊拉克自2003年海湾战争后国内教派冲突频繁，局势动荡。另外，欧洲、美国及中国遭受到的不同程度的自然灾害也是影响油价的重要因素。

       图 45 国内国际原油价格走势

       与原油价格形成鲜明对比，国内成品油价格自2005年以来一直处于上升态势，与经济相关性比较弱，即使在金融危机期间也仅仅是略有下调。从2005年3月的3.76元/升涨至2010年12月的7.17元/升，上涨90.7%（图46），增幅为同期国际原油价格增幅（60%）的1.5倍，成品油价格增速远高于国际原油价格增速。

       图 46 国内成品油价格变化

       煤价波动上扬。国内优质煤平仓价全年平均为723元/吨，同比上涨25.2%。从月度来看，月平均价格从1月的773元/吨降至3月的660元/吨，之后逐渐回升至6月的727元/吨，7月、8月比较平衡，9月略有下调，降至692元/吨，10月开始再次回升，12月均价为772元/吨，总体呈现波动前行态势（图47）。由于中国、印度等新兴国家的需求急剧增加，新日铁和JFE等日本大型钢铁企业日前与澳大利亚必和必拓集团达成煤提价协议，4～6月份煤价涨至每吨200美元，比2009年度加价55%，引起二季度煤价开始回升。三季度开始国家对钢铁、电力、建材、化工行业的调控，各地加大炼铁、炼钢、水泥等高耗能行业淘汰力度。特别是今年5月，国务院下发《关于进一步加大工作力度确保实现“十一五”节能减排目标的通知》，在政府推动淘汰落后产能的政策目标下，上述高耗能行业受到强力调控，而上述四大行业又是主要的耗煤产业，占煤炭总消费量的70%以上；各流域水量丰沛，水电发电量大增，这在一定程度上也削弱了火电发电量增势，引起煤需求下降，造成煤价回落。四季度，冬季来临，取暖需求增长引起煤价回升。

       图 47 国内优质煤价格走势

       （3）金属价格震荡上扬

       铜价振荡上升。国内铜价全年平均为5.90万元/吨，同比增长39.9%。从月度看，月平均价格呈现振荡调整态势，1月均价为6.02万元/吨，波动下调至6月的5.30万元/吨，再上涨至12月的6.64万元/吨。同期，伦敦金属市场铜现货价变化趋势与国内相似，均价为7522美元/吨，同比增长45.6%，12月均价已升至8973美元/吨，超过金融危机前8714美元/吨（2008年4月）的最高水平（图48）。

       2010年铜价的快速上扬超出了全球的预期，铜价迅速逼近并超过金融危机前的最高价位，但全球经济尤其是欧洲经济的低迷降低了对铜的需求，同时铜市过热，随着产量逐步增长，供给短缺将转向过剩，铜价出现回落性调整；但三季度开始中国铜产量趋于下降而需求未减，铜价出现上扬。国内铜价普通比国际铜价高500～1000美元/吨，因此应适当增加铜的进口以降低国内铜价。

       铜供应瓶颈是铜价快速上扬的主要动力。由于智利等国铜矿罢工或事故以及原有铜矿品位不断下降等原因，铜精矿增产一直受限；受铜矿产量增长有限影响，铜冶炼厂的产能需要废铜来弥补，但因为欧美国家经济尤其是房地产回复力度有限，废铜的供应也显得紧张，这使得铜成为所有有色金属最为紧缺的。同时虽然交易所的库存有所增加，但远远低于历史最高水平，目前伦敦交易所库存消费天数仅为7.8天，低于2000年以来的8.7天的平均水平，如果加上生产上的库存，消费天数也就3～4周，低于历史5～6周的水平。

       图 48 国内国际铜价格走势

       铝价缓慢上扬。国内铝价全年平均为1.56万元/吨，同比增长9.7%。从月度看，月平均价格呈现波动回落之势，1月均价最高，为1.68万元/吨，之后经过2～5月的波动调整，6月降至1.44万元/吨，之后开始回涨，12月涨至1.60万元/吨。同期，伦敦金属市场铝现货价变化趋势与国内相似，同期均价为2168美元/吨，同比增长29.4%；月均价从1月的2230美元/吨波动下调至6月的1922美元/吨再涨至12月的2311美元/吨（图49）。铝价的波动回落主要原因是全球库存由6周增至9周左右；三季度开始上涨主要是因为一是欧洲银行压力测试的乐观结果，二是欧元上涨和美元指数的下跌，三是资金更加宽松。

       图 49 国内国际铝价格走势

       铁矿石价格大幅上扬。国内河北铁矿石价格（66%粉矿）全年平均为1191元/吨，同比增长52.4%；月度价格呈现波动上扬态势，从1月的964元/吨涨至4月的1275元/吨，之后回调至7月的1067元/吨，随后上扬至12月的1396元/吨。铁矿石到岸价平均为127.8美元/吨，同比增长61.1%。从月度来看，月均价呈上升趋势。1～5月均价呈现迅速上扬态势，从1月的89.8美元/吨快速增至131.4美元/吨；6～8月均价变化不大，在140美元/吨上下波动，之后价格进一步增长，12月涨至146.1美元/吨，接近金融危机前的水平（图50）。从全年来看，中国铁矿石需求增加和铁矿石定价机制由年度定价改为季度定价是铁矿石价格上涨的主因。海运费用振荡走高造成一季度铁矿石到岸价上涨。日本钢企与淡水河谷达成初步协议，二季度铁矿石每吨支付大约为105美元/吨（FOB），较2009财年上涨90%，引起铁矿石二季度到岸价的进一步上扬；中国房地产新政和为达节能减排目标而对钢铁冶炼厂实行的强行限产停产政策暂时降低了对铁矿石的需求，引起三季度铁矿石价格止升甚至略有下调。印度南部卡纳塔克邦的出口禁令减少了对中国市场的供应，同时引发了对禁令扩大至印度全国的担忧，这是四季度铁矿石价格上扬的主因。另外，各国出台限制资源出口政策也是铁矿石价格上涨的重要因素。2010年4月23日，伊朗禁止出口含铁量66%的铁矿石。4月29日，印度宣布将铁矿石块矿出口关税从10%提高到15%。4月30日，印度铁道部再次调高出口铁矿石铁路运费100卢布/吨。5月3日，澳大利亚政府宣布，拟从2012年7月开始向本地资源类企业征收税率高达40%的资源租赁税。

       图 50 铁矿石价格走势

       专栏 13 铁矿石谈判机制由年度定价改为季度定价

       一年一度的铁矿石价格谈判最早开始于1981年，经铁矿石供应商和消费商谈判协商后，双方确定一个财政年度的铁矿石价格。根据历年传统的谈判习惯，国际铁矿石市场分为亚洲市场和欧洲市场，并分别确定亚洲价格和欧洲价格。亚洲市场主要以中国和日本为用户代表，欧洲则以德国为用户代表。

       铁矿石供应商主要有3家：澳大利亚力拓公司、必和必拓公司以及巴西的淡水河谷公司。根据往年谈判惯例，一旦供应商任意一方和钢厂任意一方价格达成一致，则本年度铁矿石谈判就会结束，其他供需双方均接受此价为新的年度价格，即首发价。

       但从2008年开始，谈判发生了显著变化。2008年2月18日，新日铁率先与淡水河谷公司就2008财年两种铁矿石基准价格达成协议，其中南部铁精粉涨65%，卡拉加斯粉涨71%。这改变了以往“同品种同涨幅”的惯例。2009年，游戏规则面临彻底破裂的威胁，一直到今年5月末才达成首单。2010年，必和必拓、力拓和淡水河谷相继与全球大部分客户达成以季度定价为基础的最终或临时性协议。至此，国际三大矿商已就铁矿石定价“长协改短约”形成统一战线，传统的长协机制完全被打破。“长协改短约”一直是必和必拓近年来追求的目标，此轮谈判必和必拓得到淡水河谷和力拓的支持和参与，终于向季度定价机制的确立迈出了重要一步。

       事实上，铁矿石供应商几年前就提出指数定价，即是变相的现货价格。现行的铁矿石价格指数是以中国港口到岸价格为基础进行编制，而铁矿石现货交易仅占海运市场的20%，主要集中在中国市场，日本、欧洲基本上没有现货市场。市场已经出现了基准价格和指数价格共存的情况，越来越多的铁矿石现在以现货市场价格结算，其中必和必拓在现货市场销售的铁矿石已经占到总量的20%以上，而以前只有10%。淡水河谷也同样在加大其现货市场的份额。

       铁矿石谈判机制改变的原因主要有：一是供需关系发生了巨大变化。随着世界经济的逐步回暖，全球铁矿石需求日渐攀升，价格也必然随之水涨船高，三大矿商选择了有利于供方利益的定价机制。二是受金融危机影响，铁矿石现货市场价格与长协价差价过大，甚至相差一倍多。金融危机时，国际市场原材料价格大幅下滑，一些钢铁公司转而从现货市场购买价格更便宜的铁矿石。但当经济复苏时，需求又出现大增，现货市场价格上涨，钢厂又重新选择按长协价购买铁矿石。三是铁矿石现货市场的发展为季度定价提供了参考价格。现货市场近年来发展迅速，据保守估计现货市场的交易量至少已占铁矿石总交易量的10％。四是铁矿石定价机制变更的背后还存在着诸多金融炒家的身影，他们看到了铁矿石这种商品身上蕴藏的巨大潜力和价值，铁矿石在他们眼中早已具备了如黄金、石油等大宗商品拥有的金融属性。

       铁矿石价格金融化已经开始。2008年5月，德意志银行推出铁矿石掉期交易。2009年5月，摩根士丹利、高盛和巴克莱三大投行联手推出了现金结算的铁矿石投机交易。目前，全球有三大铁矿石指数，即环球钢讯的TSI指数、金属导报的MBIO指数和普氏能源资讯的普氏指数，全都以中国需求为主要参考指标，但中国在金融指数中同样没有发言权。

       铁矿石的年度定价机制改为季度定价机制，对中国钢铁行业产生了巨大的影响。一是铁矿石价格不稳定性增加，短期价格浮动较大；二是我国钢铁企业成本进一步上升，利润空间进一下降低；三是国际铁矿石价格上升，成为引入输入性通胀的通道之一；四是我国每年为此多付出大量的外汇储备，给中国的经济发展带来不利的影响。

       金价持续上涨。国内金价全年平均为267元/克，同比增长25.0%，保持稳定上涨。从月度看，月平均价呈现稳定上扬态势，从1月的247.8元/克上涨至12月的295元/克，12月7日已涨至304元/克。伦敦黄金交易所价格变化趋势与国内基本一致，同期均价为1225美元/盎司，同比增长25.9%，稳定上涨；月均价呈现逐步上扬之势，从1月的1117.9美元/盎司涨至12月的1391美元/盎司，12月7日进一涨至1410美元/盎司，突破1400美元/盎司大关（图51）。黄金价格快速上涨的主因一是从影响黄金价格最主要的国家美国来说，美国经济表现疲软，引起投资者对市场的一个担忧；二是美国的次贷危机和欧元区的信贷危机虽然都已经得到相应的政府出面解决，但是很多的投资者对市场的信任度大打折扣，这使得黄金的避险魅力大增；三是从亚洲来说，九月十月是亚洲两大中心国中国和印度的节假日最多的月份，实物黄金消费需求增大，因而也带动黄金价格上涨；四是朝韩地缘政治的不稳定增加了对黄金进行投资的吸引力；五是国际金价两次井喷式上涨均与美元、欧元两大货币大幅贬值预期密不可分。4～6月，在欧元区主权债务危机影响下，欧元一跌再跌，黄金则趁势连续刷新历史纪录。而9～10月，美联储不断释放继续扩大流动性的信号又掀起新一轮美元抛售狂潮，处在跷跷板另一端的国际金价在短短一个月时间里12次改写收盘价历史纪录。

       图 51 国内国际金价格走势

       稀土价格回归。2003年以来，随着全球经济的稳定发展，矿产品价格进入快速上升通道，但我国优势矿产品尤其是稀土产品价格上涨较慢，与金、银、铁、铜、铝等快速上扬的矿产品价格形成强烈反差。低廉的价格与珍贵的稀土资源严重背离。

       进入新世纪以来，稀土价格快速下降，仅从2006年开始略有回升。从1990年到2005年，我国稀土的出口量增长了近10倍，但是平均价格却被压低到当初价格的64%，2006年后价格有所增长。稀土价格的长期低迷与其他矿产品价格不断攀升形成了鲜明的对比。

       我国出口的氧化铈和氧化钇等重要稀土产品价格除2010年外远低于上世纪90年代，而氯化稀土价格一直保持在低位。例如，2009年氧化铈出口平均价只有1996年的65.5%，氧化钇出口平均价只有1996年的38.6%，氯化稀土出口平均价只有1993年的56.2%，宝贵的稀土资源价格不升反降，稀土价格与宝贵的资源明显背离。2010年在我国采取更为坚决的控制措施后，稀土价格才出现大幅上扬（图52）。

       图 52 重要稀土产品价格变化

       （4）非金属价格波动调整

       氯化钾价格波动调整。国产氯化钾全年均价为2996元/吨，同比下降22.8%。从月度看，月均价呈先降后升态势。从1月2800元/吨降至7月的2400元/吨，再上扬至12月的2800元/吨（图53）。7月之前的下降反映了非金属受金融危机影响反应滞后的特点，8月价格的上升显示氯化钾有摆脱金融危机影响之势。

       水泥价格波动加剧。水泥全年均价为324.4元/吨，同比增长3.4%。从月度看，前三季度水泥价格变化不大，基本在310～320元/吨之间波动；进入四季度价格快速上扬，12月均价已高达361.2元吨（图54），新疆与西南等局部地区甚至超过500元/吨。四季度价格上涨的主因：一是2010年6月国务院下发关于印发节能减排综合性工作方案的通知，为完成节能减排目标，部分水泥窑厂减产甚至停产，导致产能下降。二是生产成本上升。2010年9月中下旬出现的油荒增加了柴油成本，煤价上涨和电价优惠的取消也增加了水泥的生产成本。

       图 53 国产氯化钾价格变化

       图 54 水泥价格变化

       今天关于“2012年4月原油价格”的讨论就到这里了。希望通过今天的讲解，您能对这个主题有更深入的理解。如果您有任何问题或需要进一步的信息，请随时告诉我。我将竭诚为您服务。